TRY: Güvenilirliği yeniden tesis etmek her zaman zordur – Commerzbank

Geçen Perşembe, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) piyasalara sürpriz yaparak ana politika faizini %42,5'ten %46,0'a yükseltti. Aynı zamanda, gecelik borç verme oranını %49'a ve gecelik borç alma oranını %44,5'e çıkardı. Daha önce, TCMB'nin ana faizi artırmaktan kaçınmaya çalışacağını (Cumhurbaşkanı Tayyip Erdoğan'ı kızdırmamak için) düşünmüştük ve bunun, İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanı Ekrem İmamoğlu'nun gözaltına alınmasının ardından dalgalanma patlak verdiğinde TCMB'nin meşhur 'faiz koridorunu' yeniden kullanmaya başvurmasının muhtemel nedeni olduğunu varsaymıştık. Ancak TCMB'nin Perşembe günü yaptığı kararlı faiz artışı, bu endişeleri sona erdirdi ve ekonomik politika ekibinin güvenilirliğini artırdı, diyor Commerzbank'ın döviz analisti Tatha Ghose.

Lira kısa süreli toparlanma yaşıyor, piyasa izliyor

"Türk lirası başlangıçta ABD doları karşısında önceden var olan 38,0 'savunma hattı'na doğru yükseldi. Aşağıdaki grafikte gördüğümüz gibi, politika yapıcılar döviz kurunu müdahalelerle savunmak zorunda kalmadıklarında, gün içi hareketlerin deseni değişti. Grafikteki dikey çizgi, duyuru öncesi dönemi, faiz artışından sonraki süreyi ayırıyor - tamamen yönetilen (düz) döviz kuru çizgisinden daha serbest dalgalanan bir çizgiye geçişteki değişimi kolayca görebiliyoruz; döviz kurunun kendi kendine değer kazanabildiği zaman daha az aktif müdahaleye ihtiyaç duyulduğunu varsayabiliriz. Elbette, işler bir kez daha tersine dönüyor ve gelecekte ne olacağı henüz belli değil: döviz müdahalelerinin yakında yeniden devreye gireceğini varsayabiliriz."

"USD/TRY neden yeniden yükseliyor? Cevap açık değil. Döviz piyasası bir şeyden şüpheleniyor. Bizim için bir şey açık: faiz oranının seviyesi şu anda gerçekten önemli değil. TCMB yeniden faiz koridorunu kullanmaya başladığında, gecelik borç verme oranının %46, %50 veya %60 olarak belirlenmesinin bir fark yaratmayacağını yazmıştık. Karmaşık koridor sisteminin yeniden devreye alınması hala bir felaketti. Şimdi, piyasanın TCMB'nin güvenilirliğine dair algısının değerli bir emtia olduğunu ve yeniden inşa edilmesinin zaman alacağını öğreniyoruz. Bu yeniden inşa aşamasındaki herhangi bir dalgalanma iki kat zarar veriyor."

"TCMB'nin güvenilirliğinin döviz piyasası gözündeki gelişimi, gelecekte nasıl olacağı henüz belli değil. Bu, faiz oranlarının ne kadar yüksek tutulabileceğine ve politika yapıcıların enflasyonu kalıcı olarak düşürmek için gerekli olan ekonomik yavaşlamayı ne kadar isteyeceklerine bağlı olacak. Ne yazık ki TCMB için, son çeyrekteki gelişmeler cesaret verici değildi: TCMB daha rahat bir tutum sergilemeye başlamıştı ve faizler çok hızlı bir şekilde düşürülüyordu. Sigorta marjı kalmadığında, şimdi kaçınılmaz sonuç olan ani dönüşü görüyoruz. USD/TRY'nin önümüzdeki çeyrekte, politika yapıcıların uzun vadeli temkinliliği daha fazla göstermesini bekleyene kadar yavaş yavaş yükselebileceğini öngörüyoruz."