Parasal Gözcü: Şu an için merkez bankaları arasında temkinlilik ön planda olmalı

Bu hafta, Macaristan Merkez Bankası (MNB), Tayland Bankası (BoT) ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) mevcut belirsizlik ortamında, neredeyse tamamen Başkan Trump'ın tarifelerinden kaynaklanan, ana politika faiz oranlarını değiştirmemesi bekleniyor.

Macaristan Merkez Bankası (MNB) – %6,50

Macaristan Merkez Bankası'nın, politika yapıcıların kalıcı enflasyon ve artan ekonomik risklerle karşı karşıya kalması nedeniyle, salı günü üst üste yedinci ay için temel faiz oranını %6,50'de sabit tutması bekleniyor. Analistler, Macaristan'ın Avrupa Birliği'nde (AB) en yüksek gösterge faiz oranına sahip olmasına rağmen, 2025'in sonuna kadar yalnızca mütevazı bir gevşeme öngörüyor.

Yeni merkez bankası başkanı Mihály Varga, bu yılın başlarında enflasyonun artmasının ardından kısa vadeli faiz indirimlerini dışladı. Mart ayında manşet enflasyon %4,8'e düşerken, Macaristan hala Romanya'nın ardından AB'nin ikinci en yüksek enflasyon oranını kaydetti.

Varga ayrıca, ABD tarifelerinin Macaristan'ın GSYH büyümesini %0,6 puan kadar azaltabileceği konusunda uyardı ve bu durum ülkenin iki yıllık duraklamadan çıkma çabalarını karmaşık hale getiriyor.

Baskıya ek olarak, Standard & Poor’s, ticaret gerginlikleri, azalan AB fonları ve artan borç maliyetleri ile ilgili riskleri gerekçe göstererek Macaristan'ın kredi görünümünü negatif olarak düşürdü. Mali veya para politikası güvenilirliği zayıflarsa tam bir düşüş gerçekleşebilir.

Gelecek Karar: 29 Nisan

Konsensüs: Sabit tutması bekleniyor

FX Görünümü: 411,00 bariyerinin hemen üzerinde aylık zirvelerin ardından, EUR/HUF üç haftalık bir düzeltmeye girdi ve 403,00 civarındaki dip seviyeleriyle flört etti. Bu bölgenin kaybı, 398,79'daki Nisan dip seviyesine kadar kayıpları hızlandırabilir ve 2025 tabanı olan 396,16'nın önüne geçebilir. Diğer taraftan, boğa trendinin yeniden başlaması, çaprazı başlangıçta 410,83'teki Nisan zirvesine geri gönderebilir.

---

Tayland Merkez Bankası (BoT) – %2,00

Tayland Merkez Bankası'nın, çarşamba günü yapılacak politika toplantısında, gösterge faiz oranını 25 baz puan düşürerek %1,75'e indirmesi bekleniyor; zira yetkililer, iç talep iyileşme belirtilerini kalıcı küresel olumsuz rüzgarlara ve artan ABD tarifeleri risklerine karşı tartıyor.

Dördüncü çeyrek GSYH büyümesi beklentileri karşılayamadı, ancak yine de iki yıldan fazla bir süredeki en hızlı genişlemeyi kaydetti. Tam yıl büyümesi 2024'te %2,5'e yükseldi, bir önceki yıl %2,0 iken, hükümet 2025 için %3 büyüme hedefini koruyor.

İyileşme, turizmdeki canlanma, dayanıklı tüketici duyarlılığı ve güçlü kamu harcamaları ile destekleniyor. Çinli turistler, Tayland ekonomisinin temel taşlarından biri olan sektöre kritik bir destek sağlayarak, yeniden yabancı ziyaretçiler listesinde ilk sırayı aldı.

Bu arada, enflasyon ocak ayında %1,23'ten %1,32'ye hafif bir artış gösterdi ve merkez bankasının %1–%3 hedef bandı içinde kalmaya devam etti.

Konsensüs, daha fazla gevşeme yönünde işaret etmeye devam etse de, merkez bankası başkanı mevcut politika duruşunun devam eden dış riskler, yenilenen ticaret gerginlikleri dahil olmak üzere uygun olduğunu yineledi.

Gelecek Karar: 30 Nisan

Konsensüs: 25 baz puan indirim

FX Görünümü: USD/THB, 33,50 bölgesinde yan bir seyir izliyor ve satıcıların üstünlük kazanması durumunda 33,00 civarının sağlam bir mücadele alanı olmaya devam etmesi bekleniyor.

---

Japonya Merkez Bankası (BoJ) – %0,50

İstikrarlı ücret artışı ve sürdürülen enflasyon, BoJ'un geçen yıl ultra gevşek para politikasını sona erdirme kararının arkasındaki ana faktörlerdi ve bu, ocak ayında %0,5'lik tarihi bir faiz artışı ile sonuçlandı; bu, 17 yıl aradan sonra gelen ilk artıştı.

Enflasyon, merkez bankasının %2'lik hedefini üçüncü yıl üst üste aşarken ve büyük istihdamcılar maaşları artırmaya devam ederken, BoJ, politikayı daha da sıkılaştırma isteğini sinyalini verdi.

Ancak görünüm daha belirsiz hale geldi. Eski ABD Başkanı Trump tarafından önerilen yeni bir tarife dalgası, Japonya'nın kırılgan toparlanması üzerinde gölge düşürdü ve ekonomistlerin bankanın bir sonraki faiz artışının zamanlamasını ve olasılığını yeniden değerlendirmesine neden oldu. Merkez bankası sıkılaştırma yolunda kalsa da, büyüme riskleri hızını yavaşlatabilir.

Gelecek Karar: 1 Mayıs

Konsensüs: Sabit tutması bekleniyor

FX Görünümü: USD/JPY, şu ana kadar 140,00 bölgesinde oldukça iyi bir destek bulmuş gibi görünüyor; bu durum, güvenli liman talebinin sürekli olarak tarifelerle yönlendirilmesiyle arka planda gerçekleşiyor.