Ons Altın Fiyatı Yıllık Analizi: 2025'te tarihi zirvelere ulaşılan bir yıl daha mı yaşanacak?

• Ons Altın, 2024 yılında güvenli liman varlığı olarak parladı ve yaklaşık %25 değer kazanarak tarihi zirve seviyelerine ulaştı.
• Jeopolitik gelişmeler ve Donald Trump'ın politikalarının 2025 yılında Altın fiyatını etkilemesi bekleniyor.
• Altının teknik görünümü yeni yıla girerken yükseliş momentumunun kaybedilebileceğine işaret ediyor.

Ons Altın fiyatı, 2024 yılı boyunca artan jeopolitik gerilimlerden ve daha gevşek bir para politikası ortamına doğru küresel değişimden faydalanarak 2.790 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü ve yıl boyunca yaklaşık %25 yükseldi. Ancak, ABD Başkanı seçilen Donald Trump'ın politikalarının küresel ekonomi üzerindeki etkisine ilişkin belirsizlik ve jeopolitik ortamın öngörülemezliği, 2025 yılında değerli metal için bulutlu bir tablo çiziyor.

2024 yılında altın: Jeopolitik gelişmeler ve merkez bankası alımları tüm zamanların en yüksek seviyelerine yükselişi destekledi

Altın yıla nispeten sakin bir şekilde başladı, ocak ve şubat aylarını 2.000 dolar civarında dar bir işlem bandında dalgalanarak geçirdi. Yatırımcılar büyük pozisyonlar almaktan kaçınırken, gözlerini jeopolitiğe ve makroekonomik gelişmelerin Federal Rezerv'in (Fed) politika görünümü üzerindeki etkisini değerlendirmeye dikti.

Şubat ayının sonlarına doğru Altın yükseliş ivmesi kazandı ve mart ayında yaklaşık %10 yükselerek 2.200$'ın üzerinde tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. ABD Doları (USD) üzerindeki satış baskısı, ABD Hazine tahvil getirilerindeki gerileme ve Bahar Festivali sırasında güçlü Çin talebi, ilk çeyrek sona ererken Altın'ın yükselişini körükledi.

Altın fiyatı nisan ayında yükseliş trendini sürdürdü ve ayın ikinci yarısında düşüşe geçmeden önce 2.400 doların üzerine çıktı. Bununla birlikte, XAU/USD paritesi ayı %2'nin üzerinde bir kazançla kapattı. ABD'de Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyon oranındaki beklenmedik artış, yatırımcıların Fed politika değişikliğinde bir gecikmeyi fiyatlamasına neden oldu. Sonuç olarak, gösterge 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi nisan ayında %10'dan fazla yükselerek Altının yukarı yönlü hareketini sınırladı.

Ons Altın fiyatı, mayıs ve haziran aylarındaki iki aylık konsolidasyon döneminin ardından temmuz ayında gücünü yeniden topladı ve dört aylık bir yükseliş trendine girdi. Temmuz ayından kasım ayına kadar Altın %15'ten fazla değer kazandı ve ekim ayının son işlem gününde 2.800$'a yakın yeni bir tarihi zirve seviyesine ulaştı.

XAU/USD haftalık grafik

Altın Yıl Ortası Görünümü 2024 raporunda altın fiyatının 2024 yılının ilk yarısındaki performansını değerlendiren Dünya Altın Konseyi, "Altın, 2024 yılında bir önceki yıla göre %12 artarak ve başlıca varlık sınıflarının çoğunu geride bırakarak oldukça iyi bir performans sergiledi. Altın şimdiye kadar devam eden merkez bankası alımlarından, Asya yatırım akışlarından, dirençli tüketici talebinden ve jeopolitik belirsizlikten yararlandı." diyor

Altının yılın ikinci yarısındaki etkileyici yükselişine çeşitli faktörler katkıda bulundu. Başlıca merkez bankalarının temel faiz oranlarını düşürmeye başlama kararı ve artan jeopolitik gerilimler Altının parlamasını sağladı. Buna ek olarak, Hindistan'ın Altın ithalat vergilerini son on yılın en düşük seviyesine indirme kararı sarı metale olan talebi artırdı.

İran'ın İsrail-Gazze çatışmasına müdahil olması, yaz sonunda Orta Doğu'da derinleşen çatışma korkularını artırdı ve Altına yönelik güvenli liman talebini teşvik etti. Bu arada, Japon Yeni carry trade pozisyonlarının çözülmesi Ağustos başında USD üzerinde ağır bir baskı yaratarak XAU/USD'yi daha da yükseltti.

Federal Rezerv eylül ayında dört yılı aşkın bir süredir ilk kez politika faizini düşürerek borçlanma maliyetlerini 50 baz puan (bps) azalttı ve kasım ayında 25 baz puanlık bir faiz indirimi daha yapmayı tercih etti. Devam eden dezenflasyon süreci ve ekonomik faaliyetlerde yavaşlama işaretlerinin artması, politika yapıcıların dikkatlerini işgücü piyasasına çevirmelerine neden oldu ve politika değişikliğine kapı araladı. Fed'in yanı sıra Avrupa Merkez Bankası (AMB) da haziran, eylül, ekim ve aralık aylarında temel faiz oranlarını 25 baz puan düşürdü. İngiltere Merkez Bankası (BoE), Kanada Merkez Bankası (BoC) ve İsviçre Merkez Bankası (SNB) da faiz indirimine giden diğer büyük merkez bankaları arasında yer alarak daha gevşek bir politika ortamına doğru küresel bir kayışı yansıttı.

Kasım ayı başında Donald Trump'ın ABD başkanlık seçimlerini kazanması, Fed'in faiz indirimine rağmen ABD dolarında bir ralliyi tetikledi. Sonuç olarak, XAU/USD paritesi yönünü aşağıya çevirdi ve ay için %3'ün üzerinde değer kaybederek dört aylık kazanç serisini sonlandırdı. Bu arada, ABD Başkanı Joe Biden'ın Ukrayna'ya Rusya'yı vurmak için güçlü uzun menzilli Amerikan silahlarını kullanma yetkisi vermesinin ardından Rusya-Ukrayna çatışmasında yeniden tırmanan gerilim, Altının kayıplarını sınırlamasına yardımcı oldu.

Aralık ayının ilk yarısında yön bulmakta zorlanan Altın, Fed'in yılın son toplantısının ardından düşüş baskısı altına girdi. ABD merkez bankası aralık ayında faiz oranlarında 25 baz puanlık bir indirim daha yapmayı tercih etse de, nokta grafiği olarak da bilinen revize edilmiş Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP), politika yapıcıların politika faizini 2025 sonunda %3,9 olarak gördüğünü ve eylül ayındaki SEP'te öngörülen 100 baz puana kıyasla yıl boyunca 50 baz puanlık bir indirim anlamına geldiğini gösterdi. ABD tahvil getirileri yükseldi ve XAU/USD'nin Noel tatiline doğru gerilemesine neden oldu. Bu arada Fed Başkanı Jerome Powell, ileriye dönük faiz indiriminde daha temkinli olabileceklerini belirtti.

Fed'in politika görünümünün altının değerlemesi üzerindeki etkisini değerlendiren TD Securities Emtia Stratejisi Başkanı Bart Melek, "Bunun sonucu olarak, beklenenden daha yüksek taşıma maliyeti ve faiz getirili varlıkları elde tutmanın fırsat maliyeti, para yöneticilerinin aşırı uzun altın pozisyonu tutmaya devam etmeleri için çok önemli bir rüzgar görevi görecektir" dedi.

Melek, "Bu durum büyük olasılıkla uzun pozisyonları olan spekülatörleri kar almaya ve fiyatları düşürmeye sevk edecektir. Çok güçlü USD de yakın vadede altının aleyhine işleyen önemli bir rüzgar olacak," diye ekledi.

Altın 2025 temel görünümü: Fed ve Trump'a bakıyor

Ons Altın , 2025 yılında Fed'in para politikası kararları, Trump'ın ekonomi ve dış politikaları ve jeopolitik gelişmelerin ana etkenler olacağı iki yönlü bir riskle karşı karşıya.

Aşağı yönlü senaryo

Orta Doğu'daki jeopolitik gerginliklerin azalması ve/veya Rusya-Ukrayna krizinin çözülmesi, değerli metalin 2024 yılı boyunca bu çatışmalardan ne kadar faydalandığı göz önüne alındığında, Altın fiyatlarında keskin bir aşağı yönlü düzeltmeyi tetikleyebilir. Trump'ın "Önce Amerika" yaklaşımı, yönetiminin iç politikalara odaklanacağını ve muhtemelen uluslararası ilişkilere öncelik vermeyeceğini gösteriyor. Bu bağlamda Trump, başkanlığının ilk aylarında agresif bir şekilde çözüm sürecini başlatmaya çalışabilir.

Fed'in politika görünümünde şahin bir eğilim gelecek yıl Altın fiyatları üzerinde baskı yaratabilir. Dezenflasyonda ilerleme kaydedilmemesi ve enflasyon görünümüne ilişkin belirsizliğin artması, özellikle Trump'ın gümrük vergilerini artırmaya devam etmesi halinde, politika yapıcıların faiz oranlarını kademeli olarak düşürmekten kaçınmasına neden olabilir. İşgücü piyasasında önemli bir gerileme olmadığı sürece Fed, potansiyel bir resesyona neden olma endişesi taşımadan daha sabırlı bir duruş benimseyebilir.

Ayrıca, Çin ekonomisinin performansı 2025 yılında Altının talep görünümünü etkileyebilir. Trump'ın Çin'den ithal edilen mallara yönelik gümrük vergilerini artırması durumunda Çin misilleme yaparak yeni bir ticaret savaşının önünü açabilir. Sonuç olarak, dünyanın en büyük Altın tüketicisi olan Çin'de ekonominin zayıflaması fiyatları olumsuz etkileyebilir.

Yukarı yönlü senaryo

Büyük küresel merkez bankalarının politika gevşetmeye devam etmesi, Altının 2025 yılında yükselmesine yardımcı olabilir. Enflasyon şoku yaşanmazsa, Fed politika faizini istikrarlı bir şekilde düşürmeye devam ederek ABD Hazine tahvili getirilerinin düşüş trendine girmesine ve XAU/USD'nin yükselmesine neden olabilir. Fed faiz indiriminde isteksiz davransa bile, AMB ve İngiltere Merkez Bankası'nın (BoE) politikayı agresif bir şekilde gevşetmesi halinde Altın, Euro ve İngiliz Sterlini'nden sermaye çıkışlarını yakalayabilir ve ABD Doları karşısında dirençli kalabilir.

İyileşen bir Çin ekonomisi de Altın fiyatlarını olumlu yönde etkileyebilir. Aralık ayı başında, üst düzey Komünist Parti yetkililerinden oluşan Politbüro toplantısı, Çin'in ekonomik büyümeyi teşvik etmek için daha proaktif bir maliye politikasının yanı sıra gelecek yıl "uygun şekilde gevşek" bir para politikası benimsemeyi planladığını gösterdi. Çin için iyi haber ise Tüketici Fiyat Endeksindeki (TÜFE) değişimle ölçülen yıllık enflasyonun kasım ayında yıllık bazda %0,2'ye gerilemiş olması. Dolayısıyla Çin, enflasyona aldırmadan ekonomiyi canlandırabilir.

Jeopolitik korkuların daha da tırmanması, Altının güvenli liman akımlarından faydalanmaya devam etmesini sağlayabilir. Orta Doğu'da İran ve İsrail arasında yeni bir çatışma yaşanması ya da Rusya veya Ukrayna'nın ateşkese yanaşmaması yatırımcıların değerli metale sığınmasına neden olabilir.

Merkez bankası talebi

2024'te Altın için ana katalizörlerden biri merkez bankası alımlarıydı.

Dünya Altın Konseyi, Altın için 2025 görünüm raporunda şunları söyledi: "Merkez bankaları bulmacanın önemli bir parçası olmaya devam edecek. Merkez bankası alımları politika odaklıdır ve bu nedenle tahmin edilmesi zordur, ancak anketlerimiz ve analizlerimiz mevcut eğilimin devam edeceğini göstermektedir. Bize göre, 500 tonu aşan talep (yaklaşık uzun vadeli eğilim) performans üzerinde net olumlu bir etkiye sahip olmalıdır. Ve 2025 yılında merkez bankası talebinin bunu aşacağına inanıyoruz. Ancak bu seviyenin altında bir yavaşlama Altın üzerinde ek baskılar yaratabilir."

Yıllık merkez bankası ve resmi sektör talebi. Kaynak: Dünya Altın Konseyi

Altın Teknik Analizi: Yükseliş momentumu azalıyor

Altının teknik görünümü yükseliş momentumunun kaybolduğuna işaret ediyor. Haftalık grafikte, Göreceli Güç Endeksi (RSI) göstergesi şubat ayından bu yana en düşük seviyesine, 50 civarına geriledi. Ayrıca, XAU/USD yılın büyük bir bölümünü rahatça üzerinde geçirdikten sonra 20 haftalık Basit Hareketli Ortalamanın (SMA) altına geriledi ve yükselen gerileme kanalının alt sınırını test etti.

Altın, Ekim 2023 - Kasım 2024 yükseliş trendinin Fibonacci %23,6 geri çekilmesi ve psikolojik seviyenin aynı hizada olduğu 2.530-2.500$ seviyesindeki ilk destek alanıyla karşılaşabilir. XAU/USD paritesi bu alanın altına düştüğünde ve direnç olarak kullanmaya başladığında, bir sonraki düşüş hedefi 2.300 $ (Fibonacci %50 geri izleme) öncesinde 2.400 $ (50 haftalık SMA, Fibonacci %38,2 geri izleme) olarak belirlenebilir.

XAU/USD haftalık grafik

Yukarı yönde, 2.900$ (yükselen regresyon kanalının üst sınırı), Altının yeni bir rekor seviyeye yükselmesi durumunda bir sonraki direnç olarak hareket edebilir. 38,2 trend bazlı Fibonacci genişleme seviyesi de bu direnci 3.000-3.020$ (psikolojik seviye, %50 trend bazlı Fibonacci genişlemesi) ve 3.130$ (%61,8 trend bazlı Fibonacci genişlemesi) öncesinde güçlendiriyor.

XAU/USD haftalık grafik

Özet

2025'te Altın için yüksek kesinlikte bir yön tayin etmek kolay bir iş değil. Çok fazla bilinmeyen var. Trump'ın dış ve ekonomi politikaları şekillendiğinde, Altın'ın görünümü daha az bulanık hale gelecektir. Güçlü bir Çin ekonomisi, büyük merkez bankalarının politika gevşetmeye devam etmesi ve gergin bir jeopolitik ortam Altın fiyatlarında yeni bir yükselişi tetikleyebilir. Trump'ın politikaları enflasyonu körükler ve küresel ekonomi üzerinde baskı yaratırsa, Altın baskı altına girebilir. Jeopolitik atmosferin risk ticareti için daha elverişli hale gelmesi durumunda ilave kayıplar görülebilir.