ABD Mart Tarım Dışı İstihdam Önizlemesi: NFP sürprizlerine karşı Altın fiyatı tepkisini analiz etme

• ABD'de Tarım Dışı İstihdamın Mart ayında 135.000 artması bekleniyor.
• Altın, hayal kırıklığı yaratan bir istihdam raporuna, olumlu bir rapordan daha güçlü tepki verme olasılığı taşıyor.
• Önceki veri analizi, altının fiyatının NFP sürprizi ile ters korelasyonunun, açıklamadan sonraki dördüncü saatte hafifçe zayıfladığını gösteriyor.

Tarihsel olarak, ABD istihdam raporunun altın değerlemesi üzerindeki etkisi ne kadar olmuştur? Bu makalede, önceki 35 NFP baskısına karşı XAU/USD paritesinin tepkisini analiz ettiğimiz bir çalışmanın sonuçlarını sunuyoruz.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) Cuma günü Mart ayı istihdam raporunu açıklamaya hazırlanırken bulgularımızı sunuyoruz. Hayal kırıklığı yaratan Şubat ayında kaydedilen 151.000 artışın ardından Tarım Dışı İstihdamda 135.000'lik bir artış bekleniyor.

*Nisan ayının ilk Cumasında yayınlanan Mart 2023 NFP verisini, Paskalya Cuması'ndaki volatilite eksikliği nedeniyle hariç tuttuk.

Metodoloji

Altının NFP baskısına tepkisini, açıklamadan sonraki 15 dakikalık, bir saatlik ve dört saatlik aralıklarla çizdik. Ardından, bu tepkileri gerçek NFP açıklama sonucu ile beklenen rakam arasındaki sapma ile karşılaştırdık.

Her makroekonomik veri açıklaması için sapma noktası atayan FXStreet Ekonomik Takvim verilerini kullandık. Örneğin, Nisan (2024) NFP verisi, 243.000 olan piyasa beklentisini açık farkla kaçırdı ve sapma -1,28 oldu. Öte yandan, Eylül (2023) NFP baskısı 246.000, piyasa beklentisi 170.000 iken, bu belirli açıklama için sapma 2,66 ile olumlu bir sürpriz oldu. Beklentilerin üzerinde bir NFP baskısı, USD için olumlu bir gelişme olarak görülür ve tam tersi de geçerlidir.

Son olarak, altının NFP sürprizi ile en güçlü korelasyona sahip olduğu zaman dilimini belirlemek için korelasyon katsayısını (r) hesapladık. r -1'e yaklaştığında, önemli bir negatif korelasyon olduğunu, r 1'e yaklaştığında ise önemli bir pozitif korelasyon olduğunu gösterir. Altın XAU/USD olarak tanımlandığı için, olumlu bir NFP okuması, altının değer kaybetmesine neden olmalı ve negatif bir korelasyona işaret etmelidir.

Sonuçlar

Önceki 35 açıklamada, 10 negatif ve 25 pozitif NFP sürprizi oldu, Mart 2023 verisi hariç. Ortalama sapma, hayal kırıklığı yaratan baskılarda -0,55 ve güçlü rakamlarda 1,48 oldu. Açıklamadan 15 dakika sonra, NFP okuması piyasa konsensüsünün altında kaldığında altın ortalama 7,2$ yükseldi. Öte yandan, pozitif sürprizlerde altın ortalama 4,86$ düştü. Bu bulgu, yatırımcıların hemen tepkisinin, tahmin edilenden daha zayıf bir baskıya daha önemli olabileceğini öne sürüyor.

Yukarıda belirtilen farklı zaman dilimleri için hesapladığımız korelasyon katsayıları, -1'e yakın olmadıkları için önemli olarak kabul edilmez. En güçlü negatif korelasyon, 15 dakikalık ve bir saatlik dilimlerde görülüyor; r sırasıyla -0,57 ve -0,55 civarında. Açıklamadan dört saat sonra, r -0,45'e doğru yükseliyor.

Altının NFP sürprizleri ile ters korelasyonunu hafifçe zayıflatabilecek birkaç faktör devreye girebilir. Cuma günü NFP açıklamasından birkaç saat sonra, yatırımcılar Londra sabit fiyatına doğru kârlarını almak isteyebilir, bu da altının ilk tepki sonrasında yönünü tersine çevirmesine neden olabilir.

Daha önemlisi, istihdam raporunun temel detayları, Ortalama Saatlik Kazançlar ve İşgücü Katılım Oranı gibi, piyasa tepkisini etkileyebilir. ABD Merkez Bankası (Fed), veri bağımlı yaklaşımını sürdürmekte ve manşet NFP baskısı, bu diğer verilerle birleştiğinde, Fed'in bir sonraki politika eyleminin piyasa fiyatlamasını yönlendirebilir.

Ayrıca, önceki okumaların revizyonları, yeni açıklanan verilerin etkisini çarpıtabilir. Örneğin, Şubat 2024'te NFP 275.000 artarak 200.000 olan piyasa beklentisini açık farkla aştı. Ancak, Ocak ayındaki 335.000'lik artış, 229.000'e revize edildi ve bu durum USD'nin olumlu Şubat baskısından faydalanmasına izin vermedi.