ABD Doları Haftalık Analizi: Tünelin ucundaki ışık mı?

• ABD Dolar Endeksi biraz toparlandı ve dip seviyelerden sıçradı.
• ABD ekonomisine dair endişeler, ABD Doları'nın baskı altında kalmasına neden olmalı.
• ABD-Çin ticaret gerginliğinin azalması, yön değişikliğini destekledi.

ABD Doları (USD), dik ve uzun bir düşüşün ardından nihayet bir nefes aldı.

Mart başındaki zirvelerinden yaklaşık %9 kaybettikten sonra, ABD Dolar Endeksi (DXY) dört haftalık kayıp serisini sonlandırmayı başardı ve 98,00 seviyesinin hemen altındaki diplerden geri sıçradı (21 Nisan).

Yeşil Dolar'ın toparlanması, ABD-Çin gümrük tarifeleri konusundaki endişelerin azalması ve Başkan Trump'ın Federal Rezerv (Fed) Başkanı Jerome Powell'ı görevden alma fikrinden vazgeçmesiyle desteklendi; bu durum yatırımcı duyarlılığı üzerinde olumsuz bir etki yaratmıştı.

Ancak, ABD Doları'ndaki toparlanma, ABD Hazine tahvillerindeki devam eden zayıflıkla çelişiyor; bu tahviller, tüm eğri boyunca birkaç günlük dip seviyelere doğru geri kaydı.

Tarifeler geri mi dönüyor?

Hafta boyunca Beyaz Saray tarafından yeni tarifelerin uygulanmasına dair taze bir açıklama yapılmadı. Ancak, tüm dikkat tam tersine kaydı: Başkan Trump'ın Çin mallarına yönelik ABD ithalatındaki şok edici %145'lik tarifeleri düşürme olasılığı. Kararın kesin zamanlaması ve kesinti boyutu ise, beklenildiği gibi, henüz bilinmiyor.

Başkan Trump, Çin mallarına yönelik tarifeleri düşürmeye hazır olduğunu söyledi ve Pekin'in "adil bir anlaşma" isteğinin bunun nedeni olduğunu iddia etti. Çarşamba günü gazetecilere yaptığı açıklamada, ticaret görüşmelerinin "aktif" olduğunu ve doğru yönde ilerlediğini belirtti.

Sorun? Çin, bunun doğru olmadığını söylüyor.

Yani, daha büyük resme bakacak olursak: Trump'ın ani tarif değişikliği bir kalıba uyuyor. Piyasa çöküşleri, iş dünyası liderlerinden gelen tepkiler ve hatta MAGA dünyasındaki ağır toplardan gelen seslerle karşılaşan Trump, en radikal ekonomik hamlelerinden yavaş yavaş geri çekiliyor. Aslında, piyasalar çakıldığında evrensel tarif tehditlerinden vazgeçti, yatırımcı panik belirtileri gösterdiğinde Fed Başkanı Jerome Powell'ı görevden alma girişiminden geri adım attı ve Kanada ve Meksika'dan "büyük tavizler" aldığını iddia etti — ancak bunların çoğunun yüzeysel olduğu ortaya çıktı.

Tarifelere geri dönecek olursak, bunların iki ucu keskin bir kılıç olabileceğini hatırlamakta fayda var: İlk fiyat şokları kısa sürebilir, ancak kalıcı ticaret engelleri ikinci bir enflasyon dalgasını tetikleyebilir, tüketici harcamalarını azaltabilir, büyümeyi kısıtlayabilir ve hatta deflasyon tehditlerini yeniden gündeme getirebilir. Baskı artarsa, Fed mevcut temkinli duruşunu değiştirmek zorunda kalabilir.

Fed temkinli kalıyor, Powell stagflasyon risklerinin arttığını belirtiyor

Fed, 19 Mart toplantısında politika faizini %4,25–%4,50 seviyesinde sabit tuttu ve artan piyasa volatilitesi karşısında temkinli bir yaklaşım benimsedi. Yetkililer, 2025 yılı için GSYH büyüme tahminlerini %2,1'den %1,7'ye düşürdü ve enflasyon görünümünü %2,7'ye hafifçe yükseltti; bu durum, ekonominin stagflasyon senaryosuna kayabileceği endişelerini vurguladı.

Fed Başkanı Jerome Powell, toplantı sonrası basın toplantısında ölçülü bir tonla konuşarak, daha fazla faiz indirimi için "acil bir ihtiyaç" olmadığını söyledi. Ancak, yeni uygulanan tarifelerin "beklenenden daha büyük" olduğunu uyararak, enflasyon ve işsizlikteki eşzamanlı artışların Fed'in fiyat istikrarı ve maksimum istihdam konusundaki ikili görevini tehdit edebileceğini kabul etti.

Son zamanlarda Chicago Ekonomi Kulübü'nde konuşan Powell, zayıf tüketici harcamaları, zayıflayan iş duyarlılığı ve ekonomik büyümeyi olumsuz etkileyebilecek gümrük tariflerinden önceki ithalatlardaki artış gibi yavaşlama belirtilerini vurguladı. Son ekonomik şokların ekonomide nasıl yankılandığını izlerken para politikasının sabit kalacağını yineledi.

Federal Rezerv yetkilileri bu hafta, Trump yönetiminin yeni açıkladığı tarifelerin potansiyel ekonomik etkilerini değerlendirirken para politikasında temkinli bir yaklaşım sergiledi:

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, etkilerin ithalatla bağlantılı ekonominin %11'ine sınırlı kalması durumunda, daha geniş etkilerin mütevazı olabileceğini söyledi. Ayrıca, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari belirsizliği yineleyerek, tarifelerin kısa vadeli faiz oranlarını nasıl etkileyebileceğini değerlendirmek için henüz çok erken olduğunu belirtti — bu görüşün Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) genelinde paylaşıldığı bildirildi.

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Adriana Kugler, gümrük tarifelerinin "beklenenden önemli ölçüde daha büyük" olduğunu ve fiyatları yukarı itme olasılığının yüksek olduğunu belirterek, enflasyon riskleri azalıncaya kadar borçlanma maliyetlerini sabit tutma gereğini vurguladı. Ayrıca, yönetimin politikalarının enflasyon ve istihdam üzerindeki daha geniş etkilerine de dikkat çekti. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack ise, son piyasa hareketlerinin merkez bankası müdahalesini gerektirmediğini, ancak gelen verilerin bunu haklı çıkarması durumunda Haziran ayında politikayı ayarlama kapısını açık bıraktığını söyledi.

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller ise, gümrük tarifelerinin ekonomik etkilerini tam olarak anlamanın muhtemelen yılın ikinci yarısını alacağını savunarak, Fed'in mevcut para politikası duruşunu değiştirmek için acil bir ihtiyaç olmadığını öne sürdü.

Enflasyon korkuları artarken Dolar zayıflıyor

Potansiyel bir ABD ekonomik yavaşlaması konusundaki artan endişeler, Dolar üzerinde ağır bir baskı oluşturuyor. Yavaş büyüme ve inatçı enflasyonun zehirli karışımı olan stagflasyon korkuları ivme kazanıyor. ABD Doları'nın son mücadeleleri, gümrük tarifelerinin etkisi, iç piyasalardaki zayıflama ve yatırımcı güvenindeki düşüşle birlikte ortaya çıkıyor.

Enflasyon, en son TÜFE ve PCE verilerinde yansıtıldığı gibi, Fed'in %2 hedefine göre hala yüksek seyrediyor. Beklenenden daha dirençli bir işgücü piyasası, Fed'in yolunu karmaşık hale getirerek, daha keskin bir ekonomik yavaşlama beklentilerini boşa çıkardı.

Bu arada, tüketici enflasyon beklentileri yukarı yönlü kayıyor. New York Fed'in en son Tüketici Beklentileri Anketi'ne göre, Amerikalılar artık önümüzdeki yıl fiyatların %3,6 artmasını bekliyor, bu da Şubat ayındaki %3,1'den yükselerek Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Ancak, uzun vadeli enflasyon beklentileri sabit kaldı veya biraz düştü ve bu da tüketicilerin Fed'in fiyat baskısını nihayetinde kontrol altına alma yeteneğine hala güvendiğini gösteriyor.

Şu anda, yüksek enflasyon korkuları, gümrük tarifeleri etrafındaki devam eden belirsizlik ve kötüleşen temellerin birleşimi, ABD Doları'nın baskı altında kalmasına neden olacak gibi görünüyor. Önümüzdeki haftalarda volatilitenin piyasa temasının baskın kalması bekleniyor.

Dolar için sırada ne var?

ABD işgücü piyasası, önümüzdeki hafta ekonomik gündemi domine edecek ve Nisan ayı Tarım Dışı İstihdam raporu ana odak noktası olacak. Ek işgücü piyasası sinyalleri, ADP özel istihdam raporu, haftalık İlk İşsizlik Başvuruları ve JOLTS İş Açıkları anketinden gelecek.

İş verilerinin ötesinde, ilk çeyrek GSYH'nin ön tahminleri ve ISM imalat ve hizmetler endekslerinden gelecek yeni verilerin de yatırımcıların ABD ekonomisinin gücüne odaklanmasını sağlaması bekleniyor.

DXY teknik görünümü

ABD Dolar Endeksi (DXY) için düşüş görünümü sağlam bir şekilde devam ediyor ve endeks, şu anda sırasıyla 104,53 ve 102,67 seviyelerinde bulunan 200 günlük ve 200 haftalık Basit Hareketli Ortalamaların (SMA) altında işlem görmeye devam ediyor.

Kritik destek seviyeleri, 21 Nisan'da belirlenen 2025 dip seviyesi olan 97,92 ve 30 Mart 2022 pivotu olan 97,68'de odaklanıyor. Yukarı yönde, potansiyel bir sıçrama, psikolojik 100,00 bariyerini yeniden test edebilir, ardından geçici 55 günlük SMA olan 103,97 ve 26 Mart'taki 104,68 yüksek seviyesine ulaşabilir.

Momentum göstergeleri, düşüş eğilimini pekiştiriyor. Göreceli Güç Endeksi (RSI) yaklaşık 36 seviyesine gerilerken, Ortalama Yönlendirme Endeksi (ADX) 54'ün üzerine çıkarak aşağı yönlü trendin güçlendiğini gösteriyor.

DXY günlük grafik