ABD Doları Analizi: Gümrük tarifleri, stagflasyon, ticaret savaşı merkez sahnede

• ABD Dolar Endeksi (DXY) düşüşünü üç yıllık dip seviyelere genişletti.
• Resesyon ve ticaret savaşı korkuları Dolar'ı savunmada tuttu.
• Yatırımcılar artık Fed'in 2025'te faiz oranlarını üç kez düşüreceğini görüyor.

Bir başka korkunç hafta, ABD Doları'nın (USD) ağır baskı altında işlem görmesine neden oldu ve bu durum, üçüncü hafta üst üste keskin bir satışla ABD Dolar Endeksi'ni psikolojik 100,00 destek seviyesinin altına çekti; bu, Nisan 2022'den bu yana ilk kez gerçekleşti.

Durum, Beyaz Saray'ın Çin mallarına yönelik ABD ithalat tarifelerini %145'e çıkarmasının ardından hızla kötüleşti; bu hamle, Cuma günü Pekin'in ABD ürünlerine %125 gümrük vergisi artıracağını açıklamasıyla dengelendi. Her iki açıklama da küresel bir ticaret savaşının arka planda gelişmekte olduğu endişelerini artırdı ve birçok yatırımcının yaklaşan bir ABD ekonomik yavaşlaması görüşünü güçlendirdi.

Bu arada, Dolar'ın dramatik düşüşü, ABD Hazine getirilerinde çoklu zaman dilimlerinde belirgin bir toparlanma ile karşılık buldu. Bu konuda, 9 Nisan'daki 10 yıllık Tahvilin sağlam bir ihalesi, iç borç piyasasının performansına ilişkin artan endişeleri hafifletmiş gibi görünüyor.

Tarife tsunamisi

Küresel ticareti yeniden şekillendirmek için dramatik bir değişimle, Amerika Birleşik Devletleri 2 Nisan'da "Ticaret Uygulamalarını Düzeltmek için Karşılıklı Tarife" planını açıkladı; bu gün, "Kurtuluş Günü" olarak adlandırılıyor.

Bu kapsamlı yeni politika altında, tüm ithalatlar için %10'luk evrensel bir temel tarife uygulanacak ve ek ülke spesifik ek ücretler alınacak.

Önceki bazı kararları ve karşı kararlarıyla eşleşen Trump, bir hafta sonra, 9 Nisan'da, misilleme yapmayan ülkelere yönelik karşılıklı tarifelerde 90 günlük bir duraklama duyurdu. Ancak, %10'luk tarife temeli şimdilik dokunulmaz kalıyor.

Ancak, Trump bu duyuruda Çin'i dışarıda bıraktı ve bahsi iki katına çıkararak Çin mallarına yönelik tarifeleri %145'e yükseltti. Cuma günü, Pekin, 12 Nisan'dan itibaren ABD ürünlerinin %125 gümrük vergisi ödeyeceğini söyledi.

Tarifeler, hem yerli sanayileri korumak hem de devlet gelirlerini artırmak için tasarlanmış iki ucu keskin bir kılıç görevi görmektedir.

Başlangıçta, daha yüksek ithalat vergileri uygulandığında, ekonomistler genellikle tüketici fiyatlarında kısa süreli, tek seferlik bir artış olduğunu belirtmektedir; bu, Federal Rezerv'in (Fed) hemen bir yanıt vermesini beklemediği bir şoktur.

Ancak, bu tarifeler yerinde kalır veya artırılırsa, işletmeler sonunda yüksek fiyatları korumak zorunda kalabilir; bu, rekabet ortamının daralması veya daha yüksek marjlar elde etme amacıyla olabilir. Bu devam eden fiyat baskısı, ardından ikinci bir enflasyon dalgasını başlatabilir; bu da tüketici harcamalarını azaltabilir, ekonomik büyümeyi yavaşlatabilir ve istihdamı etkileyebilir. Bazı uzmanlar, bu zincirleme etkilerin zamanla deflasyon risklerini yeniden ortaya çıkarabileceği konusunda uyardı.

Durum geliştikçe, kalıcı tarifelerin toplam ekonomik etkisi, Fed'i daha agresif politika önlemleri düşünmeye zorlayabilir ve bu, para politikası stratejisinde önemli bir değişimi işaret edebilir.

Belirsizlikle başa çıkmak: Tarife gerginlikleri arasında Dolar volatilitesi

ABD Doları'nın artan kırılganlığı, özellikle yeni açıklanan tarifeler, iç temellerdeki bazı momentum kaybı ve azalan piyasa güveni ile tetiklenen bir ekonomik yavaşlama spekülasyonunun artmasıyla yön buldu.

Enflasyon, Fed'in %2 hedefinin üzerinde inatla kalmaya devam etse de—hem CPI hem de PCE metriklerinde görülebilir—beklenmedik şekilde dirençli işgücü piyasası genel anlatıya ilginç bir dönüş katıyor.

Sonuç olarak, bu faktörler kokteyli, ABD tarifelerinin hem yerel hem de küresel piyasaları nasıl etkileyeceğine dair artan belirsizlikle birleştiğinde, Dolar'ı volatil tutmaya devam edecek ve koşulları istikrarlı olmaktan uzak bırakacaktır.

Hesaplanan adımlar: Fed'in piyasa belirsizliği ortasında yanıtı

19 Mart'ta Federal Rezerv, federal fon oranını %4,25 ile %4,5 arasında sabit tutarak toplantısını tamamladı. Gelişen politikalar ve artan ticaret gerginlikleri gibi yükselen belirsizliklerle karşılaşan Komite, temkinli bir yol seçti.

Bu arada, 2025 tahminlerini revize ederek reel GSYİH büyümesini %2,1'den %1,7'ye düşürürken, enflasyon beklentilerini %2,5'ten %2,7'ye yükseltti. Bu ayarlamalar, yavaş büyümenin artan enflasyonla çarpıştığı potansiyel bir stagflasyon senaryosuna dair artan endişeleri vurguluyor.

Rutin basın toplantısında Fed Başkanı Jerome Powell, ek faiz indirimleri için acil bir ihtiyaç olmadığını vurguladı. Ancak, Başkan Donald Trump'ın yeni tarifeleri hakkında konuşurken, bunları "beklenenden daha büyük" olarak tanımlarken kelimelerini sakınmadı. Powell, ardından gelen ekonomik sonuçların—yüksek enflasyon ve yavaş büyüme ile karakterize edilen—önemli olabileceği konusunda uyardı. "Yüksek işsizlik ve yüksek enflasyon riskleri ile karşı karşıyayız," dedi ve böyle bir gelişmenin Fed'in %2 enflasyon ve maksimum istihdam sağlama ikili görevini tehlikeye atabileceğini vurguladı. Trump yönetiminin politikalarını doğrudan eleştirmekten kaçınırken, Powell, Fed'in etkilerini dengelemek için rolünün olduğunu, özellikle de yakın zamana kadar "düşen enflasyon ve düşük işsizlik" ile keyifli bir dönem geçiren bir ekonomide.

Son zamanlarda birkaç Federal Rezerv yetkilisinden gelen yorumlar, artan ABD ticaret gerginliklerinin ve yeni tarife politikalarının enflasyon, ekonomik büyüme ve finansal piyasaların genel istikrarı üzerindeki etkilerine dair artan endişeleri vurguladı.

Ticaret gerginlikleri ve tarife etkisi

Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee, Başkan Trump'ın yeni açıkladığı tarifelerin "beklenenden çok daha büyük" olduğunu belirtti. Bu daha yüksek maliyetlerin tüketicilere ne ölçüde yansıtılacağı konusunda belirsizlik olduğunu ve hem işletmelerin hem de hanelerin harcamalarını kısma yoluna gidebileceğini öne sürdü. Benzer bir duygu ile Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, kapsamlı tarifelerin enflasyon beklentilerini sarsabileceği ve ABD ekonomisine darbe vurabileceği konusunda uyardı ve politika yapıcıların faiz oranlarını yukarı veya aşağı ayarlama seçeneğiyle karşı karşıya kalabileceğini belirtti.

Enflasyon ve ekonomik büyüme

San Francisco Fed Başkanı Mary Daly, ekonomi güçlü görünse de Trump yönetiminin politikalarının belirsiz etkilerinin merkez bankasının faiz oranlarında acele etmemesi gerektiği anlamına geldiğini belirtti. Boston Fed Başkanı Susan Collins, agresif ticaret tarifelerinin neredeyse kesinlikle enflasyonu artıracağını ve kısa vadeli büyümeyi baskılayacağını uyardı. St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, kısa vadeli enflasyon beklentilerindeki bir artışın uzun vadeli tahminlere sızabileceğini, bu durumun enflasyonu kontrol etme çabalarını karmaşıklaştırabileceğini ve Fed'in işsizlikte olası bir artış karşısında esnekliğini sınırlayabileceğini vurguladı.

Para politikası perspektifleri

Birkaç yetkili, para politikası ayarlamalarını değerlendirirken dikkatli olma gereğini vurguladı. Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, beklenenden daha yüksek tarifelerin hem enflasyonu hem de işsizliği artırabileceğinden endişe duyduğunu ifade etti. Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid, yeni ithalat vergilerinin fiyatları yukarı kaydırma olasılığına özellikle dikkat ederek enflasyona "kesinlikle odaklanma" niyetini belirtti. Bu arada, Federal Rezerv Yönetim Kurulu Üyesi Michelle Bowman, son verilerin enflasyonda bir azalma ve dirençli bir ekonomi gösterdiğini; ancak tarifelerin gelecekteki enflasyon veya işgücü piyasası koşullarını nasıl etkileyeceği konusunda herhangi bir görüş belirtmekten kaçındığını vurguladı. Goolsbee daha sonra, belirsizlik çözüldüğünde, ekonominin yeniden rayına oturması koşuluyla faiz indirimleri için bir alan olabileceğini ekledi.

Dolar için sırada ne var

Tarifelerin anlatının ön planda kalmaya devam etmesiyle, piyasa katılımcıları önümüzdeki hafta ABD takviminde önemli Perakende Satış verilerine ve diğer birçok sert veri açıklamasına odaklanmaya hazırlanıyor. Ayrıca, Fed faiz belirleyicilerinden gelecek bir dizi açıklamanın yatırımcıları meşgul etmesi bekleniyor.

Doların teknik yolu

ABD Dolar Endeksi (DXY), 104,77'lik 200 günlük Basit Hareketli Ortalamasının altında işlem görerek önemli bir baskı altında kalmaya devam ediyor—bu, mevcut düşüş eğiliminin açık bir işareti.

DXY için ilk direnç, 2025 tabanı olan 99,01'de (11 Nisan) görünürken, haftalık düşük seviye 97,68'dir (30 Mart 2022).

Bu arada, bir toparlanma, endeksi geçen haftanın yüksek seviyesi olan 104,68'e (26 Mart) geri götürebilir ve potansiyel olarak 200 günlük SMA'yı zorlayabilir. Bir sonraki engeller, geçici hareketli ortalamalar—55 günlük SMA 105,37 ve 100 günlük SMA 106,41—ve ayrıca 107,66'lık haftalık yüksek seviye etrafındaki dirençtir (28 Şubat'tan).

Momentum göstergeleri teknik bir sıçrama olasılığını işaret ediyor, çünkü Göreceli Güç Endeksi (RSI) yaklaşık 26'ya düşerken, Ortalama Yönsel Endeks (ADX) 42'nin üzerine çıkarak mevcut trendin güç kazandığını gösteriyor.